پنج شنبه, 21 فروردين 1399 ساعت 20:27

آیا بورس همچنان پرسود خواهد ماند؟

یک تحلیلگر بازار سهام معتقد است: برآورد عدد شاخص برای سال ۹۹ با توجه به عبور اعداد مقاومت تکنیکالی دشوار بوده اما کلیت بازار برای سال ۹۹ حداقل تا نیمه ابتدایی سال و تعیین تکلیف واگذاری‌های دولتی مثبت ارزیابی می‌شود.

 

بورس تهران با بازدهی ۱۹۰ درصدی در سال گذشته، جذاب‌ترین بازار در میان بازارهای سرمایه‌گذاری بود.

 

مژگان بازچی، کارشناس مالی در سالنامه تجارت‌فردا، به پیش‌بینی آینده بازار سهام در سال ۹۹ می‌پردازد و چشم انداز بازار سرمایه را از حیث فاکتورهای تاثیرگذار بر آن بررسی می‌کند.

 

طبق نوشته این کارشناس مالی، عوامل تاثیرگذار بر بازار سهام عبارتند از:

 

سیاست‌های ارزی

رشد بازار سرمایه نیازمند پشتیبانی قیمت دلار است. پیش‌بینی نرخ دلار برای سال ۹۹ با عدم قطعیت بالایی همراه بوده چرا که تنش‌های سیاسی و اقتصادی و شاید حتی موضوعات پزشکی همچون اپیدمی شدن ویروس کرونا می‌تواند تاثیر ملموسی در نوسانات ارزی داشته باشد؛ بازده ۱۵ تا ۱۶ هزار تومان برای دلار در سال ۹۹ در خوش‌بینانه‌ترین حالت پیش‌بینی می‌شود.

 

در بودجه سال ۹۹ حداقل چهار نوع نرخ برای دلار در نظر گرفته شده است. اقتصاد ایران همچنان درگیر چند نرخی شدن و عدم شفافیت است که بورس تهران را نیز متاثر می‌سازد. وجود چنین سیستمی بستر ایجاد شایعات نسبت به آزادسازی نرخ ارز در برخی صنایع و رشد حبابی قیمت‌ها را فراهم می‌آورد. همانند آنچه پیش‌تر در خصوص صنعت روغن خوراکی و لاستیک شاهد بودیم.

 

تورم

حجم نقدینگی تا انتهای آذر ماه سال ۹۸ به ۲۲۶۲ هزار میلیارد تومان رسیده، از سوی دیگر در این دوره نسبت ارزش معاملات به کل نقدینگی بیش از دو برابر شده است. با توجه به انتظار تداوم رشد نقدینگی، درصورتی که نسبت ارزش معاملات به نقدینگی کشور همچنان با ضرایب فعلی یا ضرایب بالاتر رشد کند، می‌‌توان انتظار داشت ابتدای سال ۹۹ فضای پررونقی برای بورس باشد.

 

از سوی دیگر انتظار ثبت نرخ تورم ۴۰ درصدی نیز موجب خواهد شد تا فعالان بازار، بخش زیادی از دارایی‌های ثابت شرکت را حداقل به میزان نرخ تورم ارزیابی کرد و آن را در محاسبات قیمت‌گذاری دارایی‌های شرکت‌ها لحاظ کنند که چنین نگرشی می‌تواند قیمت سهام را در تمام گروه‌های بازار در مدار صعودی قرار دهد.

 

سیاست‌های دولت

در لایحه بودجه سال ۹۹ درآمد نفتی که بخش قابل‌توجه تامین مخارج دولت بوده نسبت به سال ۹۸ به نصف کاهش یافته است. یکی از راهکارهای دولت برای جبران کسری درآمدها، استفاده از ظرفیت‌های بازار سرمایه است. مطابق بودجه، برنامه دولت در سال ۹۹ فروش ۸۰ هزار میلیارد تومان انواع اوراق است. سرمایه‌گذاری در سهام خرید اوراق، جذابیت سرمایه‌گذاری بالایی ندارد و به نظر می‌رسد بازگشت جذابیت به بازار بدهی‌ها از طریق افزایش نرخ بهره‌ اوراق و بهره بانکی امکان‌پذیر خواهد بود.

 

نقطه اصلی که فعالان بازار سرمایه را در خصوص حمایت دولت از بورس تهران دلگرم می‌کند فروش و واگذاری ۴۹٫۵ هزار میلیارد تومان از اموال منقول و غیرمنقول دولت در قالب صندوق‌های قابل معامله در بورس یا به اختصار ETF است. واگذاری به شکل مستقیم از طریق سازوکار بازار سرمایه، توجه و حمایت دولت را بیش از پیش به سمت این بازار روانه ساخته است. از این‌ رو اگر بازار سرمایه نتواند شرایط جذابی برای سرمایه‌گذاران فراهم کند، چنین حجم نقدینگی به راحتی برای دولت تامین نخواهد شد.

 

ریسک سیاسی

سناریوی درگیری نظامی که کمتر به ذهن خطور می‌کرد در دی ماه سال ۹۸ رنگ و بوی جدی به خود گرفت و بورس تهران سهمگین‌ترین شوکی را که می‌توانست تجربه کند به چشم دید. اما سیگنال‌های سیاسی که پس از آن صادر شد نشان از آتش‌بس بین طرفین بود.

 

آنچه پس از این در تنش‌های سیاسی مهم جلوه می‌کند تاثیر تحریم‌های ایجاد شده بر فروش شرکت‌ها است. بدین ترتیب تا زمانی که صورت‌های مالی شرکت‌ها تاثیر با اهمیتی را از رخدادهای سیاسی نشان ندهند ریسک سیاسی در قیمت‌ها اهمیت بالایی نخواهد داشت اما به‌محض تغییرات منفی در روند تولید و فروش شرکت‌ها کفه ریسکی از نوع سیستماتیک برای سرمایه‌گذاری افزایش خواهد یافت و نقدینگی که شریان اصلی رشد بازار بود روند رو به رشد بازار به مخاطره خواهد انداخت.

 

جمع‌بندی

با توجه به رشد قابل‌توجه شاخص هم‌وزن در مقایسه با شاخص کل و همچنین P/E تحلیلی بازار در مقایسه با شرکت‌های باارزش بازار بالا، سهم‌های بزرگ و بنیادی بازار همچنان ارزنده به نظر می‌رسند. در نتیجه رشد بازار در سال ۹۹ با محوریت سهام بزرگ با توجه به مفروضات مطرح‌شده پیش‌بینی می‌شود.

 

برآورد عدد شاخص برای سال ۹۹ با توجه به عبور اعداد مقاومت تکنیکالی دشوار بوده اما کلیت بازار برای سال ۹۹ حداقل تا نیمه ابتدایی سال و تعیین تکلیف واگذاری‌های دولتی مثبت ارزیابی می‌شود.

منبع: تجارت نیوز

نظر دادن

لطفا دیدگاه خود را درباره این مطلب بنویسید: